A részvénypiacok értékeltségét a legegyszerűbben a 12 havi előretekintő árfolyam/nyereség rátán keresztül lehet nyomon követni. Ez a mutató minden időpontban az aktuális árfolyam és az egy évre előre várt nyereség hányadosaként kalkulálható, s ezen egyszerűsége és gyors számíthatósága miatt jellemzően ez a leggyakrabban használt módszer a profi befektetők körében is - írja a portfolio.hu.

A 12 havi előretekintő árfolyam/nyereség ráta a világ összes részvénypiacát elméletileg leképező MSCI World index esetében az elmúlt 20 év legalacsonyabb értékét mutatta néhány héttel ezelőtt, mostanra azonban már a 12 szint közelébe korrigálódott, ami azonban szintén igen nyomott árazásnak tekinthető.

A részvénypiacok értékeltségét a fenti képlet alapján azonban nem csak az árfolyamok, hanem az elemzői profitvárakozások is meghatározzák. Ezek a profitvárakozások azonban az árfolyamok süllyedésével párhuzamosan jelentős mértékben csökkentek az elmúlt hónapok során, s a süllyedés várhatóan tovább folytatódik, hiszen a világgazdaság megállíthatatlanul rohan a recesszió szakadéka felé. Márpedig ha a profit várakozások tovább esnek, akkor az árfolyam/nyereség ráta az árfolyamok változatlansága esetén is emelkedik, amint az a fenti grafikonon is látható, hiszen az árfolyamok az elmúlt időszakban erőteljes csökkenést mutattak. Mégsem olyan olcsóak tehát a részvények, mint amennyire az ma még látszik.

Hogy mi ebből a tanulság? Egyszerűen csak annyi, hogy a jelenlegi környezetben az indexek szintjén nem feltétlenül kedvező a kockázat/hozam arány a részvénypiacokon, mivel a kockázatok kimagaslóak, s a növekedési kilátások a pénzügyi válság és a recesszió réme miatt egyáltalán nem rózsásak (ne felejtsük el, hogy az alacsonyabb növekedést a piac alacsonyabb árazási szintekkel is díjazza).

Ráadásul a recesszió elmélyülése miatt a profit várakozások további csökkenése várható, aminek következtében néhány hét múlva még kevésbé látszanak majd olcsónak a részvénypiacok, mint most.